阿里的入股有望在广告资源、楼宇资源等方面与分众产生巨大的协同空间,同时公司解禁股减持压力亦有望大幅减轻。

事件:(1)公司发布股东权益变动公告,阿里网络通过协议转让方式受让Power
Star及Glossy City所持有公司股份的5.28%;阿里网络的关联方Alibaba
Investment和New Retail通过股权转让的方式受让Giovanna Cayman、与Gio2
Cayman间接持有公司股份的2.71%,阿里网络及关联方合计持有公司10.324%的股份;(2)未来12个月内,阿里网络视情况决定通过大宗交易或集中竞价的方式继续增持分众传媒不超过5%的股份。

事件:1)阿里网络通过协议转让方式合计受让分众传媒股东Power Star及Glossy
City7.74亿股股份,转让价格为9.92元/股,占分众传媒的5.28%;Alibaba
Investment和New Retail通过间接受让Giovanna Investment(HK)及Gio2
(HK)股权的方式,合计间接持有分众传媒3.98亿股股份,占分众传媒的2.71%,至此,阿里以约116.7亿元受让分众传媒11.72亿股股份,占总股本的7.99%。2)阿里全资子公司Alibaba
Investment以5.1亿美元(约合人民币34.3亿元)认购江南春全资控股公司MMHL新增股份,持有MMHL10%的股权,间接持有分众传媒2.33%的股份,本次增资将在2018年12月31日或之后进行交割;本次交割完成后,阿里将持有分众传媒约10%的股份,总成本约151亿元,成为仅次于江南春的第二大股东。3)阿里称,在未来12个月内,视情况决定通过大宗交易或集中竞价的方式增持分众传媒不多于5%的股份。

ca88手机版登录网页,    公司7月18日公告,日前阿里网络与Power Star和Glossy
City签订《股份转让协议》、Alibaba Investment和New Retail与Giovanna
Cayman、Gio2 Cayman签订《股份购买协议》、Alibaba
Investment认购分众大股东Media Management Holding
Limited新增股份。上述协议交割后,阿里系将通过直接和间接的方式合计持有分众传媒10.32%股份,阿里巴巴将成为上市公司第二大股东。

    点评:

    释放解禁压力,股价轻装上阵。通过受让分众传媒股东Power Star及Glossy
City持有的分众5.28%的股权、收购Giovanna Investment(HK)及Gio2 (HK)100%
股权,间接持有分众传媒2.71%的股权,阿里此次入股分众传媒,实际上承接了境外股东的解禁部分,释放了解禁股对公司股价的压力。

    评论:
维持目标价13.39元,维持“增持”评级。在广告行业复苏、消费升级类广告主增加生活圈广告需求背景下,我们认为分众作为行业绝对龙头将在未来持续享受行业增长红利。维持公司2018~2020年预测EPS0.57/0.70/0.81元,维持目标价13.39元,维持“增持”评级。

   
大数据分析助力线下广告精准推送,公司核心竞争力再次增强。公司当前的主营业务为生活圈媒体的开发和运营,截至2018年3月末,公司已覆盖了约300多个城市。在全国电梯电视媒体、电梯海报媒体和影院银幕广告媒体领域都拥有绝对领先的市场份额,已经成为线下流量核心入口。而与此同时,阿里网络作为互联网巨头,流量资源主要集中在线上的电商领域,并拥有强大的大数据分析能力,本次双方合作,公司有望帮助广告主更精准的投放,使公司核心竞争力再次增强。

   
阿里战略入股,强强联合,助力分众打造生活圈智能媒体网络。阿里作为流量需求方,此次入股体现出对线下、生活圈流量价值的认可。分众此前已与阿里进行过数据合作,此次阿里与分众合作关系进一步加深,双方将共同探索新零售大趋势下数字营销的模式创新,进一步提升分众传媒广告投放的精准度。

   
阿里系成为第二大股东,强强携手想象协同空间巨大。将业务不断向线下场景下沉是近年阿里重要战略之一,作为重要线下流量入口–生活圈广告行业绝对龙头的分众传媒,其庞大点位数量和覆盖广度都将为阿里在电商、本地生活服务等线上线下业务拓展带来巨大的协同催化空间。阿里作为国内最大的电商企业拥有庞大的营销需求和相关资源,双方业务合作过程中阿里有望为分众带来更多的广告主资源,增强分众主营业务成长性。同时,阿里旗下商业地产资源或存在利于分众独家获取优质屏幕点位的可能性。

   
“线上+线下”立体式推广,客户资源有望互补。公司与阿里网络及阿里集团的“线上+线下”流量资源,有望搭建起一体化、立体式的广告营销矩阵,双方可以进行创意的促销和营销活动。在广告领域,阿里系也拥有大量的、优质的客户资源,不仅有望与公司进行共享,另外“线上+线下”的新模式,提升了服务的多样性与品质,满足了客户多方面的需求,更吸引客户进行广告项目投放。

    分众所处的细分行业刊例花费增速一直领跑整体广告市场。CTR 数据显示,
2018 年5
月,电梯电视、电梯海报、影院视频的刊例花费增速分别为27%、28%、36%,均是广告行业中增速排名前列的子行业,同期整体广告市场(不含互联网)的刊例花费增速为3.0%,分众所处的细分行业刊例花费增速行业领跑。

   
解禁股减持压力大幅减轻。此前上市公司面临一定的解禁限售股减持压力,本次转让实施后,原有解禁股东Power
Star、Glossy City、Giovanna和Cayman、Gio2
Cayman持有的所有剩余解禁股份将全部转化为阿里的战略投资,解禁股对公司股价的压力将大幅度减轻。
继续增持强化市场信心。公告同时提出:信息披露义务人(阿里网络、Alibaba
Investment、New
Retail)在未来12个月内,在价格合理的前提下,视情况决定通过大宗交易或集中竞价的方式增持不多于5%的上市公司股份。本次增持是继2017年利润分配方案公告回购不超过30亿元股份后,再次公告强化市场信心的举措,有利于护航公司长期投资价值。

   
阿里受让解禁股份,减持压力释放。本次股份转让实施后,阿里网络一跃成为公司第二大股东,此前公司面临一定的解禁限售股减持压力,公司进行私有化时原有股东Power
Star、Glossy City、Giovanna Cayman、Gio2 Cayman
将持有的所有剩余解禁股份转为阿里网络的战略投资,减持压力获得释放,与此同时也发挥了改善公司股权结构的作用。

   
盈利预测与投资建议。预计分众传媒2018-2020年EPS分别为0.49/0.57/0.67元,对应的PE分别为20/18/15倍。考虑到:1)阿里战略入股,公司楼宇广告的渠道价值有望被重新定义;2)公司作为行业绝对龙头享受一定估值溢价,我们给予分众传媒给予2018年28倍估值,目标价13.72元,维持“买入”评级。

    风险提示:本次公告涉及的股份转让协议尚需监管部门审批。

    盈利预测与评级:公司市场占有率较高,行业地位突出,根据央

   
风险提示:宏观经济运行不及预期风险、营销行业政策或发生重大转变的风险、资产减值损失波动风险、政府补贴或不能持续风险。

   
视市场研究数据,2017年中国整体广告市场增长4.3%,其中公司所在细分领域增幅明显,电梯电视广告刊例收入增幅为20.4%,电梯海报广告刊例收入增幅为18.8%,影院视频广告刊例收入增幅为25.5%。阿里网络战略入股将公司的发展带入新的阶段,未来双方合作后,公司盈利能力将进一步增强,我们看好公司在广告媒体业务的发展。我们预计公司2018-2020年EPS
分别为0.452元、0.521元和0.598元,对应的动态市盈率分别为24倍、21倍和18倍,我们给予“推荐”的投资评级。

    风险提示:业务开展不及预期;市场竞争加剧等。