对于众多基民而言,又该如何挑选基金呢?宗乐认为,第一,要关注产品结构,了解产品的投资对象和投资比例。值得关注的是,按照新法规要求,股票基金的股票投资仓位已经被提高到80%。第二,要关注产品的历史业绩,重点关注基金在同类产品中的相对排名。第三,要关注产品的组合特征,包括产品的资产配置,持股集中度以及风格特征。不过,对于多数投资者而言,获取相关信息有赖于公募基金的季报,但是季报往往公布的是一个月前的信息,具有一定的滞后性。季报信息亦存在不完整的问题,例如通常只公布基金的前十大重仓股。此外,季报信息还存在偶然性的缺陷。第四,要关注产品的投资团队,尤其是关注基金经理的投资能力、选股偏好、投资偏好。宗乐表示,对于基金经理投资能力的考察,可以对主动偏股型基金进行业绩归因分析,观察其在择时能力、行业选择能力、选股能力等方面的表现,建议投资者精选选股能力出色的基金,可以说,持续优秀的选股能力,是基金获取超额收益的重要来源。对于选股偏好和投资偏好,没有孰优孰劣之分,还是要拿业绩说话。

  宗乐认为,选择基金可以从四大维度进行:第一是产品结构,要知道这只产品是怎么设立的,根据投资对象、投资比例、行业属性、区域属性进行分类选择;第二是历史表现,看这只基金在同类产品中的相对排名,不仅需要看近一年、近两年,还需要看近三年或更长时间的业绩。同类基金比较时需要做好基金分类,新的基金运作管理办法规定,股票型基金的股票仓位下限不能低于80%,所以分类需要更详细;

  长期来看,目前虽然市场恐慌情绪占主流,但沪深300指数成分股的平均PE估值已接近10倍,处于历史低位水平,正是适合投资者中长线布局的较佳时机,具有较高风险承受能力的积极型投资者可以维持较高的权益类资产配置,前期已经在大跌当中降低仓位的投资者则可以通过定期定投的方式逐步增加对偏股型基金的配置比例。

   □本报记者 刘夏村

  第三要关注产品的组合特征,包括产品的资产配置,持股集中度以及风格特征。不过,对于多数投资者而言,获取相关信息有赖于公募基金的季报,但是季报往往公布的是一个月前的信息,具有一定的滞后性;第四,要关注产品的投资团队,尤其是关注基金经理的投资能力、选股偏好、投资偏好。宗乐表示,对于基金经理投资能力的考察,可以对主动偏股型基金进行业绩归因分析,观察其在择时能力、行业选择能力、选股能力等方面的表现,建议投资者精选选股能力出色的基金。“持续优秀的选股能力,是基金获取超额收益的重要来源。对于选股偏好和投资偏好,没有孰优孰劣之分,只要拿业绩说话。”宗乐说。

  在此背景下,偏股型公募基金的表现也差强人意,截至上周五,主动投资的股票型基金和混合型基金的平均周跌幅分别为3.48%和2.96%。从单只基金来看,排名首位和末位的基金业绩相差约10个百分点,业绩分化较为明显。

  
对于当前投资,宗乐建议,稳健型投资者可以关注货币基金、保本基金、债券基金、债券QDII基金、老封闭基金。她表示,上述五类产品是按照风险由小到大排列,其中保本基金作为一种特殊的混合型基金,风险小于债券型基金。而老封闭基金目前有百分之十几的折价,具有较高的安全垫。

  □本报记者 黄丽

  自上证综指从5000点下跌以来,市场不断地清理配资和降杠杆,大量个股腰斩,庞大的套牢盘压制着指数,市场缺乏热点,上攻乏力。上周各主要市场指数的走势趋同,以收盘点位计算,9月14日至18日期间,上证指数、沪深300指数、深证成分指数、中小板指数以及创业板指数的累计跌幅依次为3.20%、2.87%、5.86%、6.75%和3.75%。

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  此外,宗乐表示,挑选基金的方法很重要,同类基金的业绩差异分化很大,首尾差异悬殊。“举个例子,截至上周五,今年以来混合型基金首尾差异达到184个百分点。”

  □招商证券 宗乐

  
9月12日,在“2015年中国建设银行基金服务万里行·中证金牛会安徽站”活动现场,招商证券研究发展中心副总裁宗乐表示,投资者要从产品结构、历史表现、组合特征、投资团队四个维度去挑选基金。当前,稳健型投资者可以关注货币基金、保本基金、债券基金、债券QDII基金、老封闭基金这五类产品。

  11月15日,在“2015年中国建设银行基金服务万里行·中证金牛会长沙站”活动现场,招商证券研究发展中心副总裁宗乐表示,确定大类资产配置方向后,投资者要从产品结构、历史表现、组合特征、投资团队四个维度去挑选基金。此外,在波动较大的市场,基民可通过基金定投的方式分散择时风险。

  国内经济增长疲软、货币环境宽松、CPI持续维持在低位、股市资金流出、避险情绪升温等因素均利好债市,债券牛市可期。建议首选历史业绩稳健优异、下行风险控制出色、能够通过灵活把握资产在不同券种之间的配置,在不同的市场环境下均获得较好的相对收益和绝对收益的债券型基金。

   责编:殷鹏 美编:马晓军

  对于基金投资者而言,宗乐认为,通过三个因素决定大类资产配置,第一步要对未来市场进行判断;第二要了解自己的投资期限,长期和中短期的配置不一样;第三是要了解自己的风险偏好。

  在经过前期的洗礼之后,个股之间的分化更加显著,而成功实现兼并重组、跨界成长的优秀企业将是未来最具竞争力、股价弹性最大的最佳投资标的,具有核心竞争力的优质成长股将会穿越牛熊,创出新高。因此,基金经理的选股能力是偏股型基金获取中长期优秀业绩的关键因素,也是基金投资者挑选基金的重要依据。

  
宗乐表示,大类资产配置受三方面因素影响,其一是对未来市场的判断;其二是投资期限;其三是风险偏好。她认为,对于基金而言,未来货币基金收益率将继续下行,货币宽松等因素利好债基,股市长期看好,经过此轮回调后很多股票已经显现投资价值。

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   本版图片均为本报记者 王辉 摄

  根据前面的分析,我们建议基金投资者关注那些历史业绩稳健优异,并以美元或港币为主要投资方向的QDII基金。 风险偏好较低投资者的配置建议

  偏股型基金

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  与股票市场的剧烈震荡相比,债券市场的走势相对平稳。截至上周五,中债总财富指数全周微幅上涨了0.18%。在此期间,纯债基金、一级债基和二级债基的平均收益依次为0.15%、0.11%和-0.46%。其中,纯债基金和一级债基均获得了正的平均回报,而二级债基的负收益则是受到了股票市场的负面影响,产生了一定的净值回撤。

  在大幅波动的市场中,较好的防御能力成为主动投资偏股型基金的制胜关键。股票占比介于0-95%之间的灵活配置混合型基金可自由调整仓位,以应对市场变化,从而发挥更大的优势。因此,建议投资者关注择时能力较佳的灵活配置混合型基金。

  QDII基金

  经此一役,投资者都意识到,收益固然重要,但良好的风控更是长久制胜之道。受市场情绪影响,基金投资者的风险偏好普遍有所下降。在大类资产配置上,短期来看,由于近期股市仍处于底部震荡阶段,因此,稳健的基金投资者可适当降低组合对股票市场的风险暴露水平,加强防御。

  货币市场基金

  北京时间18日凌晨2时,美联储的货币政策决策机构联邦公开市场委员会(FOMC)发布声明显示,维持0-0.25%基准利率不变。我们认为,尽管美联储延缓了加息的节奏,但美元加息的趋势和预期仍然存在,因此美元或港币的QDII产品仍然具备中长期的吸引力,建议基金投资者配置一定比例的以美元或港币计价的QDII基金。

  随着短期资金成本的逐渐降低,货币基金的平均收益还将继续向下。投资者可以将货币市场基金作为现金管理工具,满足日常的流动性需求,在选择单只基金时要精选那些规模较大、流动性管理能力出色、静态收益较高的货币基金产品。

  风险偏好较低投资者的配置建议

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  债券型基金

  大类资产配置建议

  具体而言,对于风险偏好较高的投资者来说,偏股型基金、债券型基金、货币市场基金和QDII基金的资金分配可以依照6∶2∶1∶1的比例中枢进行配置;对于风险偏好较低的投资者来说,则可按照3∶3∶3∶1的比例为中枢进行配置,并根据个人偏好做适当调整。