来源:新闻晨报

  文/王韶辉

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新年调整基金组合
须看清在清盘线周围游走的基金

  见习记者 王禹心

  8月7日结束认购的第一只发起式基金——天弘债券型发起式基金,取得了首募规模超过30亿元的成绩。在股市持续低迷,公募基金业绩表现不尽如人意的大环境下,发起式基金的推出,可以说在某种程度上受到了投资者的认可。

  A股市场步入极寒,私募基金“清盘”潮涌,公募基金遭熊市洗劫,“僵尸军团”扩容的速度也令人惊讶,截至去年底,规模游走在1亿元以下、逼近“清盘线”的迷你基金数量由2010年底时的19只扩大至64只,同比大幅增长约237%,增长了两倍有余。此外,部分基金资产规模已经在5000万元以下,触及“清盘”红线。新年调整基金组合,还请看看在清盘线周围游走的那些基金你拥有哪一只?

  晨报记者 刘志飞(理财主笔)

  据了解,天弘债券型发起式基金是一只二级债基,投资比例要求债券等固定收益类证券不低于基金资产的80%,股票等权益类资产不超过基金资产的20%,属于证券投资基金中的较低风险收益品种。

  文/表 本报记者 吴倩

  根据公募基金年中数据显示,截至二季度末,基金资产净值低于5000万元的基金达到651只。部分迷你基大概率会被清盘,投资者利益存在受损可能性。好买基金研究中心总监曾令华接受晨报记者采访时表示,基金经理能力和市场整体行情对于普通投资者来说至关重要。

  从6月20日,证监会公布《关于修改<证券投资基金运作管理办法>第六条及第十二条的决定》,为发起式基金的设立预留空间开始,第一批申报的6只发起式基金中有5只为低风险收益的债权型基金,只有新基金公司国金通用初生牛犊不怕虎,申报了一只混合型基金。

  赚钱效应缺失,失去了茁壮成长的肥沃土壤,规模小微、乏人问津的“僵尸基金”在2011年批量涌现。

  迷你基数量达到651只

  著名基金研究专家王群航(微博)在微博中感叹:“发起式基金,让行业露出了马脚!如果没有能力做好权益类产品,就不要误导市场。”

  多只基金

  据东方财富Choice数据显示,截至今年上半年公募基金份额达到13.81万亿份,资产净值12.75万亿元。相较去年底,基金份额增加1.37万亿份,资产净值增加1.14万亿元。其中债券型基金和货币型基金较去年底增加幅度较大。而公募基金年中数据显示,截至二季度末,基金资产净值低于5000万元的产品达到651只,迷你基数量相比上一季度增长超过5%。根据我国证券市场相关法规,在开放式基金合同生效后的存续期内,如果连续60天基金资产净值低于5000万元或基金份额持有人数量少于200人,基金管理人应召集基金份额持有人大会就基金是否存续进行投票表决。某大型公募基金工作人员对晨报记者表示,基金资产净值低于5000万元的基金被清盘的概率很大。

  按照证监会的规定,在发起式基金中,基金公司股东、基金公司、高管或基金经理等人员的资金认购金额不能少于1000万元人民币,且持有期限不能少于3年。在自身利益被绑定的情况下,发起式基金已经很难再粉墨装饰,只有以本色的面目迎接市场的检验。

  规模跌破“清盘”红线

  而在此过程中,投资者利益是否会受损,济安金信基金评价中心研究员陈洋认为,基金在清盘过程中需结合市场表现来看,市场波动对基金资产的估值和变现都有一定的影响,所以投资者承受损失的可能性是存在的。

  宽进严出的监管

  据统计,截至 2011年12月31日,资产规模在1亿元以下的基金已高达64只(A、B类合并成一只计算),而2010年末,资产规模在1亿元以下的基金仅有19只。

  有效地规避风险,是进行投资非常重要的前提。好买基金研究中心总监曾令华在接受晨报记者采访时表示,挑选基金时要从四个维度考量,分别是公司、业绩、基金经理和流程。

  旱涝保收一直让基金公司饱受争议,2011年,基金公司收取管理费用288.64亿元,但给投资者造成5004亿元的损失。其中,开放式偏股型基金是亏损“重灾区”,占基金总亏损额的93.3%。

  偏股基金乃是“僵尸军团”主力。上述64只基金中偏股基金就有32只,占到一半,此外,含债券型基金13只、货币基金3只和QDII基金16只。仅以偏股基金为统计口径,就已涉及泰信、汇丰晋信、银河、万家等23家基金公司。

  挑选基金应多维度考量

  对基金公司来说,收入只与基金规模相关,因此基金行业发展至今,出现重渠道营销、轻基金管理的不合理现象。

  从公开信息来看,大部分资产规模在1亿元以下的偏股型基金是受累于规模持续缩水的老基金,32只基金中的25只都属于此种情况。“由于2011年基金的总体规模在缩水,但基金总数量在不断增多,都是存量资金在倒来倒去,拆东墙补西墙,小规模基金自然越来越多。”好买基金研究员陆慧天指出。

  曾令华认为考量一只基金时,最重要的是考量基金经理,其能力不足可能会导致普通投资者利益受损。选择基金经理,可以通过其投资时持仓的股票充分反应基金经理的投资方式,进而判断其是对企业基本面有所研究还是在进行概念炒作。倾向选择对企业基金面有所研究、坚持价值投资的基金经理。而基金经理的过往业绩也可以作为一个参考指标,但非绝对。

  基金业绩的乏善可陈已经影响到了基金规模,2011年,偏股型基金平均净值增长率跑输大盘指数,在普遍“少亏即盈”的竞争环境中,资产管理规模由2010年末的2.52万亿元降至2011年末的2.17万亿元,缩水13.8%。

  而值得关注的是,长信标普100等权重、宝盈中证100、国联安红利等基金的规模已经低于5000万元的“清盘”红线。

  其次也要配合市场的整体行情来看。如果市场整体估值偏高,会导致投资者购买基金成本增多,安全垫较小,基金也很难通过放大操作提高收益。待市场冷静下来,投资者利益受损的可能性同样会增大。

  在这种市场环境下,发起式基金的推出旨在将投资者利益与基金公司的利益捆绑在一起。克服基金股东、管理者、持有人由于利益不统一,管理者往往迫于股东压力,急功近利向规模看齐而忽视持有人利益的行为。

  一些“僵尸基金”的规模还在不断瘦身,逐渐向5000万“生死线”逼近。在小微规模的产品中,相比三季度末,银河蓝筹精选缩水率严重,其去年12月31日资产净值规模为0.89亿元,三季度末为1.35亿元,规模缩水了33.64%。

  而除了上面提到的之外,基金规模也是投资基金时的重要参考指标,规模过小会面临流动性风险甚至前面提到的清盘可能性; 同时要避免基金投资时买新不买旧、买低不买高、买短不买长等错误习惯。

  因此,此次证监会对发起式基金采取了宽进严出的管理规定。

  5天规模缩水8成 

  考量完一只基金,那么作为普通投资者在7月应该如何进行基金配置?曾令华认为可以尝试基金定投,以股票型基金为主,同时也可以关注转债基金,看好消费、医药、金融等主题基金。

  按照规定,发起式基金募集份额总额不能少于5000万份,基金募集金额不能少于5000万元人民币,基金份额持有人数不能少于200人,而普通基金则需要募集资金不少于2亿元才能成立。

  部分次新基金伤筋动骨

  7月权益类基金要稳健为主

  天弘基金高级策略分析师刘佳章认为,发起式基金发行起点规模较低,可以一定程度上引导其淡化比拼首发规模,强化重视后期的持续营销能力,也有利于鼓励基金经理做好绝对收益。

  相比老基金,生不逢时的新发基金甫一出生就沦为“僵尸”,让人倍感凄凉。据统计,在32只1亿元以下的偏股型基金中,有7只是2011年成立的新基金,而这7只新基金的最新资产规模与成立时募集规模相比缩水幅度均达到70%以上,其中,3只缩水比例甚至超过80%。

  而权益类基金在7月份如何进行投资?中银国际证券孙昭杨在2018年7月权益类基金投资策略报告中指出,回顾近期市场,除了市场下跌和情绪宣泄以外,最为核心的估值底部进一步确立; 同时从政策层面来看,货币政策曲线顶部确认后已出现边际向下的趋势,应该理性看待市场价值。

  另外,发起式基金的清盘条件更加严格,要求在合同生效3年后,如基金资产规模低于2亿元,基金合同即自动终止,并且不得通过召开持有人大会的方式延续。相对来说,普通开放式基金清盘的条件是连续60日资产净值低于5000万元,或者连续60日基金份额持有人数量达不到100人。

  部分次新基金的规模缩水程度已“伤筋动骨”,华富中小板规模缩水率竟然高达88.44%。其于2011年12月9日成立,12月23日打开赎回,仅仅5个交易日,华富中小板从首募时的份额规模6.75亿份迅速缩减到了0.77亿份,而资产规模骤降为0.78亿元。如果按照打开赎回后的短短5个交易日计算,平均每个交易日净赎回1.2亿份。

  孙昭杨认为7月份权益类基金投资策略可以在维持稳健的基础上,适当增配成长风格品种。首先在核心配置产品方面,孙昭杨建议,以综合性价比高、业绩稳健的绩优产品为主,如业绩稳健的价值/蓝筹风格的基金,大金融、地产等行业的基金可以进行关注;其次关注基金的主动选股能力;最后,结合7月份可能出现的市场环境,中小创相关行业板块弹性更大,配置其中细分领域价值龙头个股较多的成长类基金也可多留意。

  对于基金公司在发起式基金中的份额锁定,管理也很严格。据某基金公司负责人透露:“为了保证份额锁定,监管部门在通知配发的说明里要求,发起资金的提供方要出具承诺函,承诺购买的份额和锁定期限。高管或者基金经理在锁定期内离职,也不能提前赎回发起份额。”

  而华泰柏瑞上证中小盘ETF联接基金的资产净值规模也由首募时的4.83亿元缩减到了0.6亿元,缩水率高达87.47%。

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  即使在这样严格清盘、严格锁定的监管条件下,发起式基金的推出仍然备受市场质疑。其中,主要一点是申报的发起式基金主要为债券型,而投资者真正想要的基金公司绑定利益其实是权益类基金。发起式基金似乎让整个行业的心虚、不自信暴露在投资者面前。

  “这些次新基金的大规模净赎回,一方面是年底银行‘拉储’导致的,另一方面也不排除‘帮忙’资金的撤离。”一位业内人士分析指出。 

  好买基金研究中心研究部副总监曾令华在接受《新财经》记者采访时表示:“基金公司在推出发起式基金时选择哪种类型,主要与基金公司对市场的判断能力相关。像这次华夏基金(微博)就以指数型基金为主,它比较看好未来3年的权益类市场,同时对自己的运作能力比较有信心。其他基金以债券型为主,更加偏重谨慎。”

  提醒

  上海富晶资产管理中心总经理王林则说:“债券型为主说明投资是很困难的事情,拿自己的钱都很谨慎。”

  清盘不会血本无归

  小公司的机会

  A股一天寒似一天,越来越多的基金在“生死线”边缘挣扎,那么,基金清盘风险几何?

  在发起式基金推出之前,也经常有基金公司认购自己旗下的基金产品。曾令华认为:“这与发起式基金的主要区别在自购量上。以前自购占比一般都不超过1%,至多1%~2%,现在最多可以占到20%,这个比重相当大。以前是象征性的,像做个广告的性质,现在是真的把利益绑在一起了。”此外,在自购的情况下,基金公司来去自如,资金没有锁定期;发起式基金则必须锁定3年,导致资金成本很高。

  根据规定,在开放式基金合同生效后的存续期内,若连续60日基金资产净值低于5000万元,或者连续60日基金份额持有人数量达不到100人的,则基金管理人在经证监会批准后,有权宣布该基金终止。

  “对于基金公司来说,要看绝对收益而不是相对收益,如果基金运作得不好,发起式基金自身亏,管理费用也不一定能弥补损失。”曾令华说。

  目前,尚无公募基金出现清盘。“旗下基金被清盘处理,对于基金公司的整体形象影响实在太负面了。”好买基金研究中心分析师曾令华指出。

  曾令华认为,发起式基金对基金业最重要的影响是给小公司一个机会。很多新公司启用新人,可能他们本身的能力很强,但是在市场环境低迷的情况下难以得到投资者认可,此时可以通过发起式基金带来一点机会。

  业内人士告诉记者,基金公司一定会采取措施救急这些小微基金。例如寻找短期救场资金帮忙;加大营销力度吸引资金申购;实在不行,基金公司还可以动用自有资金进行申购,发生清盘的可能性很低,投资者不需要过分担心。而开放式基金即使发生了清盘,也不会让持有人“血本无归”,但冲击成本或难避免。

  就如这次推出第一只发起式基金的天弘基金,目前管理规模1000多亿元,在73家基金公司中排名42位,本身属于偏中小的基金公司。

  有业内人士分析称,如果在基金清算时,其净值高于持有人当初申购的净值,那么持有人的利益并不会受损。但需要注意的是,如果基金清盘时的净值低于持有人当初申购的净值,在市场向下走的行情下,基金的净值不断缩水。再加上股票型基金清盘,所持有的股票变现,还存在着冲击成本等问题,持有人面临的实际亏损是不可避免的。

  曾令华同时认为,发起式基金不会成为基金业的主流。“这只是一个阶段性的产物,为中小型基金公司提供了建设品牌的机会。在市场弱势的时候,人们没有信心,通过发起式把基金与投资者利益绑定在一起以提高信心。发起式基金要求基金公司出1000万元同时绑定3年,这对基金公司的限制比较大。如果基金公司要成立10只基金,就要1亿元,而且这些投入不能提前赎回。因此,如果都做发起式,会造成没有新基金的局面。”

  建议

  发起式基金是否更值得购买,曾令华给出的意见是,“发起式基金的运作会相对更稳健一点。但是值不值得买,还要看赚钱的能力,要看基金的运作风格、管理能力,发起式不是购买的充分条件。打个比方,如果一个能力很差的人,即使他把自身利益与你绑在一起,也是绑错了。”

  熊市小基快跑勿盲目赎回

  另外,曾令华估计发起式基金并不会改变基金市场的整体环境。“因为现在基础市场疲软,股市不好,投资者缺乏信心,不会因为发起式基金就有根本性的转变。”

  有网站调查显示,若手中基金规模大缩水,约65%投资者会选择赎回,但在目前点位,业内人士建议,基民莫因规模问题恐慌性赎回。

  8月13日是首只权益类发起式基金——国金通用国鑫发起式基金开始认购的日子。这只基金为激进混合型的高风险基金,投资股票占基金资产的比例为30%~80%,基金在股票选择和资产配置方面都为主动管理。

  一方面,“僵尸基金”并不意味着业绩就很差。好买基金一项研究指出,基金规模与业绩的相关性并不明显。而另有报告指出,牛市和熊市不同,熊市中5亿以下的小盘基金表现最好,而牛市10亿~20亿才是最佳的规模。

  国金通用将采用股东方认购和高管、基金经理认购结合的方式,预计认购资金超1100万元,同时公司高管及员工亦将全员购买。国金通用真正把基金公司人员利益与投资人利益绑定在一起,受到业内注目和期盼。

  另一方面,综合机构目前观点来看,普遍认为,在2012年一季度基本面受制的背景下,不排除A股市场风险进一步释放的可能,但2012年整体投资机会应该好于去年。

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  国金证券研究人士建议,一季度,基金组合策略应倾向于稳健,可在股票型、混合型和债券型基金间进行平衡,整体风险立足中等水平。而随着基本面迎来拐点,估值修复和情绪向乐观化的转变,还可适当提升组合高风险资产的比例,阶段性增强组合进攻性。

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