摘要:今年以来,哪个行业表现最熊?又是哪个倒霉蛋重仓了它?
刚刚过去的4月份,沪深股市全线下跌,其中,上证指数月K线今年以来已经3连阴。股市已经持续下跌较长时间,跌幅也很大。《号外财经》统计发现,今年以来,截至5月5日,上证指数累计下跌6.54%。从行业的…

  ■本报记者 陈 霖

  据《证券日报》基金周刊记者观察,36只股票4月跌幅超大盘,重仓基金平均回报率-1.45%,跑输同侪;华安中小盘成长重仓远望谷浮亏154万元

   今年以来,哪个行业表现最熊?又是哪个倒霉蛋重仓了它?

  基金二季报显示,基金持股集中度已经持续两个季度下降

  ■ 本报见习记者 陈 霖

  
刚刚过去的4月份,沪深股市全线下跌,其中,上证指数月K线今年以来已经3连阴。股市已经持续下跌较长时间,跌幅也很大。《号外财经》统计发现,今年以来,截至5月5日,上证指数累计下跌6.54%。从行业的角度看,证监会19个标准行业中,有4个行业的平均股价今年以来在上涨。

  黑天鹅事件一次次考验着基金,基金也在反思风险。最直观的数据就是基金持股集中度正在逐季递减。《证券日报》基金周刊根据WIND资讯数据统计显示,主动管理的偏股基金前10名重仓证券市值合计占证券投资市值比从去年四季度末的46.57%降至二季度末44.87%。

  截至2010年4月28日,641只A股发布2011年中期业绩预告,其中基金重仓的倍增股有36只。然而,这些股票并未得到市场的特殊照顾,36只股票4月以来平均跌幅为1.58%,与同期上证指数1.4%的跌幅相比,收益明显落后。

  
wind数据显示,上涨最牛的当属“居民服务、修理和其他服务业”,年内上涨55.36%;“卫生和社会工作”也获得惊人的涨幅,年内上涨33.60%。另外两个行业也出现上涨,分别是“信息传输、软件和信息技术服务业”“租赁和商务服务业”,年内涨幅依次为7.70%、1.70%。而在涨幅榜另一端,有两个行业跌幅超过10%,其中“综合”领跌所有板块,年内涨跌幅为-12.87%;“科学研究和技术服务业”紧随其后,涨跌幅为-10.02%;此外,“建筑业”“农、林、牧、渔业”“水利、环境和公共设施管理业”“教育”“金融业”“电力、热力、燃气及水生产和供应业”跌幅也较深,涨跌幅依次为-9.02%、-8.43%、-7.92%、-6.79%、-6.28%、-6.05%。

  某基金公司策略分析师称,持股集中度越高表明机构就越有可能重仓持有某一家或者数家上市公司股票,而这一类型基金类似指数型基金,但是在指数上涨时又难以战胜指数。

  据《证券日报》基金周刊记者观察,
80只主动管理型偏股基金的重仓持有36只倍增股,且4月以来平均回报率为-1.45%,跑输同侪,且仅有15只实现正收益,占比19%。

  
能重仓表现牛的板块,基金自然乐享其成,但如果重仓了表现熊的板块,拿只能望洋兴叹了。

  《证券日报》基金周刊根据同花顺iFinD数据统计显示,截至8月3日,今年以来,上证指数下跌了3.03%,433只偏股基金(剔除成立不足6个月的次新基金)今年以来平均回报率为1.95%,7月以来为-2.53%;其中持股集中度排名前50的偏股基金今年以来的回报率为4.67%,7月以来为1.86%;持股集中度排名后50名基金今年以来回报率为1.55%,而7月以来则为-3.12%。

  重仓基金4月浮亏780万元

  
《号外财经》重点观察了今年表现最熊的板块——“综合”行业,而该行业共被127只基金超配。其中第一超配“综合”行业的主动权益基金是创金合信基金旗下的创金合信沪港深研究精选,该基金配置该行业市值为2025.52万元,占净值比为3.33%,占股票投资市值比为5.47%,与股票市场标准行业配置比例0.31%相比,超配5.16个百分点;第二只超配的权益基金仍是创金合信旗下的基金,创金合信国企活力配置该行业市值为512.64万元,占净值比为3.01%,占股票投资市值比为4.84%,超配4.53个百分点。此外,创金合信旗下的另一只主动权益基金创金合信优选回报业对该行业进行了幅超配,配置该行业市值为218.68万元,超配1.24个百分点。

  持股集中度前50名的偏股基金领先后50名基金3.12个百分点。分析人士认为,从今年以来数据可看出,持股集中度与偏股基金整体业绩成正相关关系。

  华安中小盘成长浮亏154万元

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“一季度逢高减持了部分银行股,适当增加了市净率一倍左右的国企股配置。未来投资中仍然坚持底线思维,将风险和回撤控制放在重要位置,预防市场趋势陷阱、估值陷阱和流动性陷阱。投资仍然保持中性仓位,以控制系统性风险和预留逢低买入的仓位机会,组合策略上采取大/小市值、高/低贝塔结合的哑铃型策略,个股方面坚持‘三低’选股和交易策略,采取逢低买入向下风险小,低估值、低涨幅个股的类看涨期权策略。主题方面紧跟国家国企尽快降杠杆的政策导向,相对看好国企改革推进的机会。”创金合信沪港深研究精选在一季报中表示。

  不过,单只基金来看,也有例外。比如
 因重仓地产板块的中欧中小盘上半年跻身同类基金前五,三季度以来随着地产板块遭遇重创,截至8月3日,三季度以来,地产板块跌幅为9.6%,而中欧中小盘基金业绩排名也垫底,而去年抗跌的长城品牌优选尽管“适当减持了银行等股票”,但终因其集中持有的银行板块表现不佳而业绩下滑严重。

  《证券日报》基金周刊记者根据WIND资讯数据统计,截至2010年4月28日,641家上市公司发布2011年中期业绩预告,其中484家业绩预增,占比76%,包括85家倍增;另有5家扭亏为盈。记者同时注意到,641只个股中的216只为基金重仓股,其中181家预增,占基金重仓股比例高达83%。这也包括了36只业绩倍增股和2只扭亏为盈股。

  
实际上,国企改革指数今年以来大幅下跌7.51%,甚至超过了银行-4.81%的跌幅。看来,创金合信沪港深研究精选的调仓选股的确出现了问题。与此同时,该基金的业绩也表现出了“惩罚”。

  基金反思风险

  据WIND资讯数据显示:今年以来,36只业绩预计倍增股平均跌幅为0.12%,同期,上证指数涨幅为4.27%。4月以来36只业绩预计倍增股平均跌幅为1.58%,上证指数跌幅仅为1.4%。

  
《号外财经》注意到,创金合信沪港深研究精选今年来回报率为-8.17%,远远跑输同类平均-1.71%的业绩,在可比的2701只同类基金中排名第2467名,居后1/10;该基金近6月回报率为-9.65%,远远跑输同类平均-1.26%的业绩,在可比的2780只同类基金中排名第2357名;该基金近3月回报率为-8.09%,远远跑输同类平均-3.25%的业绩,在可比的2780只同类基金中排名第2235名。

  持股集中度连降2个季度

  《证券日报》基金周刊记者统计发现:共有119只基金重仓36只倍增股,其中80只主动管理偏股型基金四月以来仅有15只实现正收益,占比19%,且平均回报率为-1.45%。而同期全部主动管理的偏股型基金平均回报率为-1.42%。

  
另一只超配基金创金合信国企活力,今年来回报率为-7.28%,在可比的2701只同类基金中排名第2372名;该基金近6月回报率为-8.00%,远远跑输同类平均-1.26%的业绩,在可比的2581只同类基金中排名第2253名;该基金近3月回报率为-7.64%,远远跑输同类平均-3.25%的业绩,在可比的2780只同类基金中排名第2176名。

  持股集中度是一个反映机构投资策略的重要指标。一般来说,持股集中度越高,机构就越有可能重仓持有某一家或者数家上市公司股票,反之,机构持股就有可能相对均匀。

  据统计,4月以来,119中基金重仓股累计浮亏780万元,其中华安中小盘成长重仓远望谷1246.47万股,累计浮亏154.83万元,成为重仓36只基金倍增股损失最为惨重的一只基金。4月截至目前,华安中小盘成长复权单位净值增长率为-4.33%,排名同类248只基金的211名。

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  《证券日报》基金周刊根据WIND资讯数据统计显示,基金持股集中度正在逐季下降,去年四季度末,主动管理的偏股基金前10名重仓证券市值合计占证券投资市值比为46.57%,今年一季度末为46.23%,二季度末则降至44.87%。

  相反,易方达策略成长和易方达策略2号分别重仓合肥百货1178.14万股和1170.57万股,分别实现账面浮盈116.13万元和115.39.万元,成36只业绩倍增股重仓基金的最大赢家。

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  沪上的一位基金研究员则告诉记者,2011年频频出现的黑天鹅事件,令重仓基金损失不小,不少公司也开始降低持股集中度减小风险。此外,去年底监管机构召开的基金公司监管工作会议上,也特别提及了基金集中持股的风险问题。

  看走眼机械龙头

  但业内人士在接受《证券日报》基金周刊记者采访时认为,国内的偏股基金持股集中度仍较高。客观的说,A股的好股票不多,这直接导致基金持股集中度居高不下。从主观上来看,国内的基金研究员背景相似,选股理念上较为相似,主要是从上市公司基本面,估值和成长性等等角度选股。而在美国,好公司多,基金研究员背景也各不相同,有做对冲投资的,自营的等等,投资偏好也颇为不同。

  广发系基金浮亏111万元

  集中度与基金业绩成正比

  《证券日报》基金周刊记者统计发现:36只业绩预计倍增股中,基金持股数量前三甲的是中集集团、山推股份和中环股份,分别为9868.36万股、5202.374万股和4626.92万股。其中,中集集团和山推股份所属行业均为机械设备。与此同时,机械设备也是2010
年基金的第二大超配行业,根据2010年基金年报显示,其相对标准行业配置比例为4.64%,仅次于制造业14.59%的比例。

  博时两基金业绩靠前

  据预告披露,中集集团2011年中期净利润增长约150%~200%。首季,17家基金公司的24只基金重仓中集集团,共持有9868.36万股,总市值高达23.8亿元。其中,广发3基金广发核心精选、广发聚富和广发中小盘成长以累计持有2425.58万股,持股总市值5.8亿元成为重仓中集集团最多的一家基金公司。工银瑞信和融通也分别以持股1323.29万股和1193.16万股排名第二和第三。

  但从整体上来看,持股集中度的整体风险似乎并不凸显。

  四月以来,中集集团跌幅为4.58%。这也意味着24只基金重仓股累计账面浮亏452万元。广发旗下3基金浮亏111.17.万元为17家基金公司之首。工银瑞信和融通累计浮亏60.65.万元和54.69万元。

  《证券日报》基金周刊根据同花顺iFinD数据统计显示,433只偏股基金(剔除成立不足6个月的次新基金)今年以来平均回报率为1.95%,7月以来为-2.53%;其中持股集中度排名前50的偏股基金今年以来的回报率为4.67%,7月以来为1.86%;持股集中度排名后50名基金今年以来回报率为1.55%,而7月以来则下跌3.12%。

  《证券日报》基金周刊记者考察基金重仓中集集团路线图时发现,去年四季度,共有19家基金公司21只基金持有中集集团6703.29万股。今年首季,尽管持有中集集团的基金公司和基金只数环比都有所下降,但持有的总股数却提高48%。广发3基金、工银瑞信2基金也是在今年一季度新进中集集团。

  上述一组数据表明,今年以来持股集中度越高基金净值增长幅度越大。截至今年二季度末,博时回报混合和博时第三产业股票两只基金的持股集中度排名偏股基金前二,分别为94.17%和84.49%,两只基金今年以来回报率分别为2.49%和5.14%,排名同类基金的前1/3,7月以来,两只基金回报率分别为1.78%和0.62%,跻身同类基金的前1/10,其中,杨锐和姜文涛联合执掌的博时回报混合7月以来排名同类基金第二。

  记者同时注意到,今年首季,15只基金也选择出逃中集集团,光大保德信优势和华安创新调仓幅度最大,分别撤出1331.29万股和820.38万股。

  相反,持股集中度较低的量化基金今年以来表现明显较弱,数据显示,截至二季度末,持股集中度倒数二位的华富量子生命力和长信量化先锋今年以来回报率分别为-5.88%和0.42%,7月以来,回报率为-8.82%和-4.16%。华富量子生命力排名同类基金倒数十名。

  同样作为机械设备业的山推股份,中报预增100%。11家基金公司的17只基金重仓持有5202.37万股,总市值为15.14亿元。其中,泰达宏利旗下6基金共持股1414.88万股,持股市值达3.17亿元。4月以来,山推股份跌幅为-6.66%,17只基金也账面累计浮亏346万元,泰达宏利6基金则浮亏20.7万元。

  超配地产中欧中小盘垫底

  基金泰和折戟3只倍增股

  坚守银行股长城品牌下滑

  今年以来成垫底封基

  尽管上述的数据表明,今年以来持股集中度高的基金整体表现突出,但是仍然不乏一些基金因集中持股拖累了业绩。

  《证券日报》基金周刊记者根据WIND资讯数据统计显示:嘉实的基金泰和以及长信量化先锋均持有3只业绩预计倍增股,为截至目前持有最多业绩预计倍增股的2只基金。

  中欧中小盘今年上半程业绩可圈可点,该基金回报率为16.8%,排名同类基金第四。WIND数据显示,截至二季度末,该基金前10名重仓证券市值合计占证券投资市值比为79.84%,仅次于博时两基金。行业数据显示,有2.76亿元资产净值的中欧中小盘一季度末持有房地产板块市值1.08亿元,占基金净值比46.62%。二季度末,该基金继续加仓地产板块,持股市值增至1.58亿元,占基金净值比提升至57.25%。地产板块也不负众望,今年上半年实现上涨21.93%,排名申万23个一级行业涨幅榜之首。

  2011年一季报显示:基金泰和持有得润电子270.83万股、大华股份125.62万股和远望谷258.06万股。这三家上市公司发布2011业绩预增中报中称:得润电子增长200%~250%,大华股份增长60%~100%,远望谷增长100%~130%。

  然而,三季度以来,高度集中持股的短板似乎有所暴露,随着地产板块下跌9.6%,中欧中小盘三季度以来回报率跌幅为8.94%,排名同类基金垫底。

  而《证券日报》基金周刊记者同时注意到,这3只股票在4月以来表现却不尽如人意,得润电子跌幅9.93%,大华股份涨幅为14.69%,远望谷惨跌12.42%,基金泰和累计浮亏40.49万元。受其连累,基金泰和今年以来复权单位净值增长率仅为-5.85%,排名56只封闭式基金(包括创新型基金)的第50名;而2010年四季度,基金泰和的复权单位净值增长为8.86%,排名同类49只基金中第7名。

  某基金公司策略分析师在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示,类似中欧中小盘这样高度持有某一板块的基金风险非常集中,这类型基金类似指数型基金,但是在指数上涨时又难以战胜指数。

  相较而言,长信量化先锋显得幸运很多,回报也立竿见影,该基金持有北方国际20.81万股、巨化股份25.23
万股、合肥百货43.36万股。这三家上市公司在其发布2011业绩预增中报中称:北方国际净利润约1800万元,增长461.58%,
巨化股份增长200%以上,合肥百货净利润约27,900万元,增长150.18%。四月以来,巨化股份上涨12.98%、北方国际跌幅8.37%、合肥百货累计上涨9.86%,长信量化先锋累计实现账面浮盈5.81万元。

  此外,去年回报率排名同类基金第四的长城品牌优选今年以来业绩也持续下滑,落后至后三十名。数据显示,尽管该基金持股集中度有所降低,但截至二季度末仍有68.98%。行业数据显示,二季度末持有金融服务业市值46.43亿元,占基金净值比50.47%。然而,该板块今年上半年涨幅仅有5.14%,三季度以来又下跌2.7%,该板块疲弱的表现对长城品牌业绩构成了一定的压制。

  记者注意到,长信量化先锋作为一只成立不足6个月的次新基金今年以来单位净值增长率为1.12%,排名同类238只基金中的第20名。

  长城基金公司内部人士在接受《证券日报》基金周刊记者采访称,长城品牌一直以来持股集中度高,换手率低,基金经理杨毅平对银行业向来关注,对行业有深入了解,他也坚持自己的价值投资,不在乎短期的波动,看好该板块的中长期表现,数据显示,该基金前四大重仓股均为银行股,分别为兴业银行、民生银行、招商银行和浦发银行。

  扭亏不给力

  不可否认的是,央行近期的降息举动对银行板块的未来盈利形成了“挤压效应”或将继续打压银行股。而杨毅平也有所行动,在长城品牌的二季报中表示,“6月我们加大了组合的调整力度,适当减持了银行等行业的配置。”

  通源石油拖累华商系4基金

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  《证券日报》基金周刊记者统计发现:截至目前2家披露中报显示扭亏为盈的国投中鲁(19.02,-0.21,-1.09%)和通源石油同样均为基金重仓股。然而,股价的不同走势也给重仓的基金带来了截然不同命运。

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  WIND数据显示,今年一季度,东吴进取策略持有国投中鲁290万股,持股市值达4571.82万元
,持股市值占基金净值比为4.52%;华商产业升级164.43万股,持股市值达2675.33万元,持股市值占基金净值比为4.14%。4月以来,国投中鲁上涨幅度高达16.90%。重仓其的东吴进取策略和华商产业升级账面浮盈分别高达55.1万元和27.79万元。

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  而通源石油的4月来的的股价走势和国投中鲁恰恰相反,跌幅为18.12%。而根据通源石油披露的2010年年报显示,前十大流通股东中赫然显现华商4基金华商策略精选灵活配置、华商盛世成长、华商产业升级、华商动态阿尔法共有236万股,4基金累计浮亏42.77万元。

  据观察,华商策略精选灵活配置、华商盛世成长、华商产业升级、华商动态阿尔法4只基金今年以来回报率分别为
-6.68%、-6.38%、-9.87%和-11.17%,除华商盛世成长外均位列主动管理型偏股基金同期榜单前1/3。

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